国内最大的电信运营商中国移动(600941.SH、0941.HK)A股上市箭在弦上。

日前，中国移动披露A股IPO发行结果，公司此次以57.58元/股的价格共发行新股8.46亿股，如果超额配售选择权全额行使后，公司的首发募资规模将达到560亿元，成为近十年来A股最大IPO项目。随着接下来正式上市，三大运营商将集结A股。

不过，在发行过程中，由于发行规模较大，且存在AH溢价，中国移动回拨后本次网上发行中签率为0.12411863%，同时网上弃购金额也高达7.43亿元，创下A股最新弃购纪录。

此次回A，中国移动也获得了多家机构的支持，包括全国社保基金一零一组合、国有企业结构调整基金二期、国新投资、大基金二期等19名战略投资者合计获配4.22亿股，对应金额约为243亿元。

中国移动上市后的走势也备受市场关注。多数市场人士表示，在“绿鞋”的保驾护航下，且AH溢价率低于同行，中国移动上市破发概率较低。截至12月30日收盘，中国移动H股股价47.05港元，换算成人民币后AH溢价49.87%，低于今年8月份回A的中国电信105.23%的AH溢价。

申购倍数超805倍弃购金额超7亿

中国移动A股首发情况引发市场热议。日前，中国移动披露发行结果，公司此次公开发行新股8.56亿股，并授予联席主承销商不超过初始发行股份数量15%超额配售选择权(或称“绿鞋”)。若绿鞋全额行使，则发行总股数将扩大至9.73亿股，超额配售的股票全部面向网上投资者配售。

以发行价57.58元/股计算，超额配售选择权全额行使后，中国移动此次A股IPO募资规模将合计达到560亿元，超过中国电信A股募资规模，成为近十年来A股最大IPO项目。

“巨无霸”回A，市场热度极高。从发行结果来看，中国移动回拨后网上发行中签率为0.12411863%(含超额配售部分)，有效申购倍数高达805.68倍(含超额配售部分)。

不过，由于发行规模较高，中国移动也遭到了较大规模弃购。其中，网上弃购数量为1291.03万股，弃购金额高达7.43亿元，也刷新了A股弃购纪录。

按照相关规定，中国移动网上、网下投资者未缴款认购股数全部由联席主承销商包销。包括中金公司、中信证券、中信建投等在内的六家联席主承销商合计包销1313.1万股，包销金额为7.56亿元，占绿鞋全额行使后发行规模的比例为1.35%。

值得一提的是，在近期上市的新股中，有着A股第一高价股之称的禾迈股份(688032.SH)首次公开发行弃购金额3.63亿元，弃购金额和弃购比例均刷新了科创板的纪录，在年内发行的新股中弃购金额仅次于中国移动。

数据显示，中国移动新股弃购率为1.35%，次于禾迈股份、强瑞技术、天亿马和盛美上海，在年内发行的新股中排在第五。

长江商报记者注意到，作为A股近十年最大的IPO项目，中国移动本次发行引入了国家级投资基金、大型保险公司、大型央企等19家战略投资者，19家战投合计获配4.22亿股，约占绿鞋全额行使后本次发行总量的43.39%，认购金额合计约为243亿元。

其中，中国人寿、人保财险、国有企业结构调整基金二期、国新投资分别获配3474.4万股，中非发展基金、中国能源建设集团、中邮人寿分别获配2605万股，全国社保基金一零一组合、国家集成电路产业投资基金二期、中国文化产业投资基金二期、一汽集团、国家开发投资集团、京东、正大投资、文莱投资局等参与战略投资。

上市首日是否破发引市场猜想

随着资本市场全面深化改革的不断推进，自IPO询价新规发布后，A股打新不再“稳赚不赔”，中国移动回A后的股价走势备受市场关注。

从国内另一家电信运营商中国电信的股价走势来看，今年8月20日回A上市的中国电信，以4.53元/股的价格发行新股105.75亿股，募集资金净额为537.27亿元。

彼时，市场对于中国电信是否上市首日破发有过担忧。不过，上市首日，中国电信取得了34.88%的涨幅。在这当中，绿鞋机制也起到了护盘的作用，主承销商中金公司在二级市场买入62.55亿元，买入价均为4.53元/股。绿鞋机制到期后，中国电信控股股东电信集团更是推出了40亿元的增持计划，极力护盘，但中国电信在上市满月后依旧走出了破发趋势。

与中国电信相同，中国移动也引入了绿鞋机制保驾护航。然而，由于中国移动和中国电信均为A+H两地上市公司，其中存在的AH溢价不尽相同。

截至12月30日收盘，中国移动H股股价47.05港元/股，其A股发行价较H股现价溢价49.87%。中国电信A股及H股股价分别为4.31元/股、2.57港元/股，AH溢价105.23%。中国联通的A股和H股收盘价分别为3.92元/股、3.88港元/股，AH溢价23.66%。

申万宏源认为，中国移动上市破发风险小于中国电信。在“绿鞋”护航下中国电信上市首月未破发，但绿鞋机制到期后次日盘中首次破发，其后股价持续低位震荡。考虑到中国移动按申报稿募资净额计的预期发行PE约为12倍，较中国电信首发PE低40%，且中国移动位居三大运营商首位，预计其上市后破发风险小于中国电信。

需要注意的是，如果A股上市初期涨幅较高，中国移动的AH溢价则将进一步扩大，由此产生的风险不容小觑。

从基本面来看，今年前三季度，中国移动实现营运收入6486亿元，同比增长12.9%，其中通信服务收入5729亿元，同比提升9%;股东应占利润872亿元，同比上升6.9%，盈利能力及业务规模依旧稳居国内运营商榜首。

截至今年9月末，中国移动的移动客户总数达到9.56亿户，第三季度净增移动客户1020万户;5G套餐客户达到3.31亿户，5G网络客户达到1.6亿户。(徐佳)

标签： 中国移动 绿鞋机制 首月未破发 增持计划