专注于再生医学近20年，正海生物(300653.SZ)主营业务盈利能力稳步提升。

1月5日晚间，正海生物披露业绩预告，公司预计2021年全年实现归属于母公司股东的净利润(简称净利润，下同)为1.54亿元至1.78亿元，同比增长30%至50%，主要因公司持续加大市场开拓力度，品牌影响力、产品竞争力不断提高，市场需求持续向好。

长江商报记者注意到，尽管业务规模不大，但依靠技术驱动，在无再融资、对外并购等资本运作的背景下，正海生物自2017年登陆资本市场以来连续五年业绩实现正增长，且增速均在两位数之上。

据了解，正海生物的核心产品主要为口腔修复膜、可吸收硬脑(脊)膜补片两大类。或许基于较高的技术含量，正海生物的产品毛利率颇高。数据显示，自2012年以来，正海生物的毛利率持续超过90%。

在基本面的推动下，截至1月6日收盘，正海生物二级市场股价69.6元/股，较其IPO发行价累计上涨近五倍。

2021年净利预增30%至50%

在核心技术的驱动下，随着市场需求的逐步恢复，正海生物继续保持稳定的盈利能力。

业绩预告显示，正海生物预计公司2021年将实现净利润1.54亿元至1.78亿元，同比增长30%至50%。

公司同时表示，2021年，公司持续加大市场开拓力度，品牌影响力、产品竞争力不断提高，市场需求持续向好，销售收入较上年同期实现进一步增长，公司归属于上市公司股东的净利润同步上升。

长江商报记者注意到，这是正海生物自2017年以来连续第五个年头实现业绩增长，且增速均在10%之上。而除了IPO募资2.34亿元之后，正海生物在上市近五年间并没有进行再融资或并购重组。

数据显示，2017年至2020年，正海生物分别实现营业收入1.83亿元、2.16亿元、2.8亿元、2.93亿元，同比增长21.35%、17.92%、29.81%、4.82%;净利润6166.96万元、8581.51万元、1.07亿元、1.18亿元，同比增长35.63%、39.15%、25.14%、10.19%。

其中，即便是在疫情冲击之下，2020年正海生物依旧实现了业绩正增长，且扣除非经常性损益后的净利润变化趋势与净利基本一致，体现其主营业务获利能力的稳定性。

随着疫情影响的逐步消退，正海生物主要产品所对应的口腔科、神经外科等相关科室在2020年积压的手术需求得以释放，手术量得到进一步恢复，使得公司业绩增速再次回到30%以上的高位。

2021年前三季度，正海生物实现营业收入3.01亿元，同比增长39.26%;净利润1.26亿元，同比增长32.64%。

以此计算，去年第四季度，正海生物的净利润将在0.28亿元至0.52亿元，同比增长21.74%至126%。

在基本面的助推下，上市五年间正海生物的股价震荡向上。截至今年1月6日收盘，正海生物报收69.6元/股，近三个月累计上涨超50%，且较其IPO发行价累计上涨近五倍。

但需要注意的是，正海生物实控人正在实施减持计划。上月初，正海生物曾披露，公司控股股东、实际控制人秘波海及其一致行动人嘉兴正海计划在未来六个月内，减持公司股份合计不超过480万股，即不超过公司总股本的4%。截至目前，公司尚未披露上述减持计划的最近进展。

技术驱动产品毛利率维持高位

立足于再生医学领域近20年，正海生物目前已经上市了软组织修复材料和硬组织修复材料两大系列产品，其自主创新的核心技术开发出的口腔修复膜、可吸收硬脑(脊)膜补片、骨修复材料等生物再生材料成为公司业绩最主要来源。

或许基于较高的技术含量，正海生物的产品毛利率颇高。数据显示，自2012年以来，正海生物的毛利率持续超过90%。

即便是受疫情冲击较大的2020年，正海生物的两大产品口腔修复膜、可吸收硬脑(脊)膜补片也分别实现营业收入1.29亿元、1.37亿元，同比增长-5.88%、13.16%，毛利率分别为91.53%、95.32%，同比减少1.23、0.13个百分点，依旧稳定在90%以上。

而2021年上半年，正海生物来自于上述两大产品的营业收入分别为9448.75万元、8390.08万元，同比增长75.89%、19.46%，毛利率90.86%、94.1%，同比小幅下滑0.81、1.14个百分点。

不过，由于目前的收入主要来自于上述两大产品，正海生物也存在着主要产品较为集中的风险。特别是公司可吸收硬脑(脊)膜补片已经作为带量采购对象，虽然从2020年部分地区开始执行到2021年上半年，尚未对公司业绩造成重大影响，但不排除未来因为带量采购范围扩大而对公司业绩带来不利影响。

基于此，正海生物也相继启动了活性生物骨、引导组织再生膜等新产品的梯队研发，并在信号分子、干细胞等领域开展尝试探索和研究，使公司在研产品储备充足。

近年来，正海生物加大了研发投入力度。2017年至2020年，公司各年度研发费用分别为1642.11万元、1663.36万元、2139.73万元、2657.27万元。

2021年前三季度，正海生物研发费用为2244.7万元，同比增长29%，占营业收入比例约为7.46%。(蔡嘉)

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