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格隆汇10月17日丨摩通发研报指，该行对于华晨(1114.HK)的投资理念已有所改变，过去华晨的股价很大程度上是由于宝马于内地的增长，因此预测市盈率值得10至20倍。当公司出售华晨宝马汽车25%股权予宝马及复牌后，未来来自华晨宝马汽车的盈利贡献有所减少，该行相信公司的股价将取决于是否进行一次性分派收益华晨停牌18个月后，于10月5日复牌，股价应声暴跌约61%，该行认为部分原因是公司对于派发特别息缺乏明确的决定。假设公司派发特别息的派息率约为50%至90%，料每股特别息约为1.1至2.9港元。对于未来源自华晨宝马的盈利贡献所衍生的未来股息，相信20%至25%的派息率合理，与大部分同业一致。该行又指，华晨目前股价被低估。根据该行的股息折现模型，将华晨的目标价由11.5港元下调至5港元，维持评级“增持”。该股现报2.91港元，总市值147亿港元。

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