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做市商制度是为了获得流动性而寻找大机构在市场上同时挂出买盘和卖盘，以便让投资者可以随时买入卖出股票，对于流动性较差的市场很有意义。

先来解释一下做市商，甲和乙之间有时候不能在同一时间提出能够成交的买卖申请，于是甲必须先把股票卖给丙，然后乙再从丙手中购买股票。丙就是做市商，做市商的利润来源于买入卖出报价的差价，由于做市商本身只能被动地根据其他投资者的意愿进行交易，故这种买卖差价看起来旱涝保收，但是其中也有很大的风险存在。

那么对于投资者来说，做市商制度还是有好处的，对于交投并不太活跃的股票，投资者想买入卖出并不容易，例如在一些并不太活跃的商品期权上，有时候买入价格和卖出价格分别是1元和999元，那么投资者怎么交易？做市商就得给出报价，在495元买入，在505元卖出，于是买家可以在505元买入期权，卖家可以在495元卖出期权。

不活跃的股票也是一样，买一卖一的差距很大，此时就需要做市商来提供报价，满足投资者的交易需要。

对于投资者来说，虽然跟做市商进行交易很多时候都是不划算的，因为买入的股价要比自己的心理预期贵一点，卖出的股价要比心理预期低一点，但是这种损失还是必要的，尤其是在交易并不活跃的股票上，因为股票做市商的风险也是极大的。

单一股票的做市商，很容易成为被游资猎杀的对象，因为股票没有足够对冲避险的渠道。虽然科创板的股票都可以融资融券，但融券的券源相对有限。

如果是期权，假如有投资者大量买入棉花看涨期权，做市商卖出了太多的棉花看涨期权，做市商担心如果棉花价格真的大幅上涨，自己将难以承受风险，于是做市商可以大量买入棉花期货的股票，以回避自己的投资风险，因为如果棉花价格大幅上涨了，自己的期货持仓也能盈利，用来弥补期权持仓的风险。

但是股票则不同，如果投资者大量买入某一只股票，不妨称之为张三科技，而做市商又不得不提供流动性，当做市商没有足够库存的时候就只能不断提高做市价格加以应对。但是提高股价后，做市商也必须要提供买入的报价，此时投资者如果提出询价要求，而且数量巨大，做市商也必须要给出自己的报价，但游资此时就能把自己的持股全部卖给做市商，做市商也就被游资割了韭菜，因为做市商的避险操作十分有限，所以做市商的风险也是很大的。

因此本栏说，投资者要理解做市商的做市成本，和做市商进行对手交易并不吃亏，有做市商的股票，值得投资者优先进行投资。同时本栏也建议做市商在遇到投资者集中买入的时候，应该能够通过大股东融通股票进行卖出，这样也能避免股价出现非理性的波动。

北京商报评论员 周科竟

标签： 做市商制度 看涨期权 心理预期