持续布局中高端路线的迎驾贡酒(603198.SH)，展现出徽酒黑马底色。

3月15日，迎驾贡酒发布2021年业绩快报。报告期内，迎驾贡酒实现营业总收入45.77亿元，较上年同期增长32.58%，归属于上市公司股东的净利润13.80亿元，较上年同期增长44.74%。

迎驾贡酒表示，主要业绩指标增幅超30%，主要系本期公司中高档产品洞藏系列销售收入增加所致。

作为一家区域酒企，迎驾贡酒在近年来一直布局中高端路线。长江商报记者注意到，2021年前三季度，迎驾贡酒中高档白酒收入占比达到71.47%，其中洞藏系列收入占比达40%。受益于高利润的洞藏系列放量，迎驾贡酒第三季度的综合毛利率达73.37%。

白酒行业分析师蔡学飞表示，迎驾贡酒近年通过生态洞藏系列完成了品牌的升级。

同时，也有专家认为，作为一个典型的徽酒区域性品牌，迎驾贡酒想要突破发展，仍需努力。

“高端+提价”策略显露成效

业绩快报显示，迎驾贡酒2021年实现营业总收入45.77亿元，同比增长32.58%，实现归属于上市公司股东的净利润13.80亿元，同比增长44.74%。

其中2021年第四季度，迎驾贡酒单季实现营收13.96亿，同比增长14%，净利为4.18亿，长江商报记者注意到，这是公司历年以来第四季度单季度营收增速最快的一次。

回顾2021年前三季度，迎驾贡酒的净利润同比增幅分别达到58.45%、59.76%、86.23%，可谓步步高升。

公司表示，迎驾贡酒营收爆发主要得益于其“洞藏”系列。

公开信息显示，自2015年上市以来，迎驾贡酒生态洞藏系列实现了连续五年的高速增长，2020年同比增幅达到了160%。

产品结构升级是酒企在调整期弯道超车的重要法宝之一。2021年第三季度，洞藏系列已经占迎驾贡酒总销售收入的40%，意味着迎驾贡酒已从低端向中端全面升级转型，并且卓有成效。

此外，迎驾贡酒还采取“高端+提价”的策略，屡屡对旗下产品进行提价，受益于高利润的洞藏系列放量，迎驾贡酒第三季度的综合毛利率同比增长10.49%，达73.37%。

对此，白酒行业分析师蔡学飞表示，迎驾贡酒近年通过生态洞藏系列完成了品牌的升级，借助特有的洞藏文化，迎驾贡酒在年份酒市场表现优秀，华东市场影响力不断增强，为迎驾贡酒的高增长提供了动力。

全国化突破还需努力

资料显示，1997年，佛子岭酒厂进行国有企业改制，安徽迎驾酒业股份有限公司正式挂牌。

改革后的成效显著。1999年，迎驾贡酒销售收入达到3.2亿元，位居安徽省酿酒行业前列——而在这一年，徽酒当前的“老大”古井贡酒刚刚成立。

在22年之后，尽管在市值上迎驾贡酒已经成为“徽酒老二”，但在业绩上，与安徽另外三大白酒上市公司相比，迎驾贡酒体量暂位居“第三”。

数据显示，2021年，徽酒老大古井贡酒实现营业收入132.71亿元，净利润22.91亿元;徽酒另外两大巨头，口子窖营收、净利润分别为50.29亿元、17.27亿元，金种子酒预计亏损1.55亿元至1.85亿元。

迎驾贡酒在渠道端的改革也是其业绩反转的重要原因。早在2017年，迎驾贡酒就针对旗下不同档次产品设立了专门的销售公司，同时推行一种名为“小商制”(即发展终端烟酒店成为经销商)的渠道模式。

在这一模式下，迎驾贡酒的经销商快速增长，从2015年的636家发展至2020年的1259家，在下沉度和经销商增速上都领先于省内对手古井贡酒和口子窖。

但需要注意的是，迎驾贡酒的白酒品牌虽然在安徽等区域市场居于优势地位，但与全国市场一线白酒品牌相比，品牌知名度、美誉度、影响力尚存一定差距。2020年，迎驾贡酒省外营收规模仅仅12.37亿元，同比下降10.49%。

二级市场上，去年8月至10月，迎驾贡酒股价连涨3个月，并在2021年11月23日创历史新高，盘中触达每股71.45元。截至今年3月16日收盘，公司股价报收57.94元/股，市值达463.5亿元。

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